Tarifele vamale anunțate de Trump încep să îngrijoreze banca centrală americană

Impactul creșterii tarifelor asupra inflației rămâne neclar, însă factorii de decizie monetară din SUA încep să își facă griji cu privire la impactul măsurilor noii administrații americane asupra așteptărilor inflaționiste, lanțurilor de aprovizionare și prețurilor, scrie agenția Reuters.

Guvernul SUA a majorat tarifele pentru produsele chinezești și își intensifică amenințările la adresa partenerilor săi comerciali, adoptând o abordare fragmentată care este mai distructivă pentru economie decât o creștere unică a tarifelor, afirmă oficialii Rezervei Federale (Fed). Gospodăriile și întreprinderile trebuie să se adapteze la un mediu incert în care prețurile par să crească.

Riscul este ca așteptările privind inflația să devină neancorate, contribuind la o mai mare volatilitate a prețurilor, explică Fed, într-un moment în care administrația SUA își apără planurile tarifare pe motiv că acestea vor duce în cele din urmă la scăderea inflației.

„Majoritatea creșterilor tarifare reprezintă un șoc punctual pentru economia globală, care trece apoi la alte lucruri”, a declarat președintele Fed Atlanta, Raphael Bostic, la începutul acestei luni.

Dar dacă aceste măsuri vamale, punerea lor în aplicare și posibilele represalii se prelungesc și afectează anticipațiile privind inflația, „va fi oportun să reacționăm” prin intermediul politicii monetare, a adăugat guvernatorul.

În schimb, Christopher Waller, membru al Consiliului guvernatorilor, a declarat luni că nu se așteaptă la o creștere susținută a inflației declanșată de tarifele vamale, adăugând că bancherii centrali trebuie să reacționeze la datele care le sunt prezentate.

Poziționarea pentru anumite evenimente într-o perioadă de volatilitate ridicată este o modalitate bună de a „declanșa paralizia politicii monetare”, a adăugat el.

Procesul-verbal al ultimei reuniuni a Fed, care urmează să fie publicat miercuri la ora 19:00 GMT, ar putea oferi mai multe informații cu privire la modul în care banca centrală se poziționează față de aceste probleme legate de prețuri. Fed s-a reunit ultima dată la o săptămână după învestirea lui Donald Trump și a fost reticentă în a comenta măsurile noii administrații pe fondul incertitudinii în creștere.

AJUSTĂRI

Un studiu realizat de Boston Fed concluzionează că o creștere cu 25% a taxelor vamale la importurile din Mexic și Canada și o creștere cu 10% la importurile din China ar adăuga 0,8 puncte procentuale la inflația din SUA.

Acest calcul nu ia în considerare numeroasele ajustări pe care tarifele le vor provoca: gospodăriile pot prefera alte produse sau pot consuma mai puțin, companiile pot absorbi creșterile de prețuri sau le pot transfera în prețurile finale, alte țări pot riposta, iar ratele de schimb și ratele dobânzilor se vor adapta la noua situație.

„Impactul negativ asupra creșterii ar putea limita repercusiunile asupra inflației”, subliniază autorii studiului.

În timpul primului mandat al lui Donald Trump, întreprinderile au absorbit creșterile de costuri, însă oficialii Fed susțin că, de această dată, sectorul privat este pregătit să transfere costurile mai mari ale importurilor către consumatorul final, deoarece experiența pandemiei a evidențiat o putere semnificativă de stabilire a prețurilor.

„Cred că va fi mai probabil ca întreprinderile să transfere creșterile de costuri decât în urmă cu cinci ani”, a comentat președintele Fed Richmond, Thomas Barkin, în ianuarie. Odată ce acest proces este în curs de desfășurare, „trebuie să fim preocupați de evoluția așteptărilor inflaționiste”, deoarece consumatorii rămân marcați de episodul creșterii puternice a prețurilor post-pandemice.

„În general, (…) prețurile vor crește, iar activitatea va încetini”, spune Andrea Raffo, director de cercetare la Fed Minneapolis. „Amploarea acestor repercusiuni va depinde de bunurile care sunt impozitate și de cât de ușor este să se găsească înlocuitori pentru acestea”. Incertitudinea se va adăuga presiunii asupra creșterii.

OFERTĂ

Un sondaj realizat după alegerea lui Donald Trump de economiștii Olivier Coibion, Yuriy Gorodnichenko și Michael Weber a arătat că o treime dintre companii erau pregătite să crească prețurile, în timp ce jumătate dintre cei intervievați se așteptau ca prețurile să crească. Doar 28% dintre cei intervievați au considerat plauzibil argumentul lui Donald Trump conform căruia companiile străine vor absorbi creșterile tarifare.

Pentru moment, încrederea pieței și a consumatorilor în capacitatea băncii centrale de a controla inflația nu pare să se erodeze, spun oficialii Fed. Rata băncii centrale este încă la un nivel considerat restrictiv, contribuind la scăderea inflației.

Cu toate acestea, încep să apară semne de avertizare.

Sondajul Universității din Michigan a arătat o creștere a așteptărilor inflaționiste ale consumatorilor, deși un alt sondaj de opinie realizat de Fed New York nu a indicat o creștere comparabilă. Așteptările inflaționiste de pe piață au crescut, de asemenea, deși președintele Fed, Jerome Powell, și alți responsabili ai politicii monetare consideră că aceste niveluri rămân compatibile cu atingerea țintei de inflație.

Starea excepțională a economiei SUA, marcată de șomaj scăzut, creștere economică peste tendința sa istorică, cheltuieli de consum rezistente și întreprinderi pregătite să crească prețurile, face imposibilă valorificarea lecțiilor primului mandat al lui Donald Trump, în timpul căruia creșterea a rămas sub potențial și inflația sub 2%.

Austan Goolsbee, președintele Fed Chicago, subliniază că economia s-a adaptat inițial rapid la primele șocuri tarifare.

„În 2018, companiile au relocat probabil tot ceea ce putea fi relocat cu ușurință din China și poate că au rămas doar bunurile cel mai puțin substituibile. În acest caz, șocul asupra inflației ar fi mai mare”, explică șeful politicii monetare. Nici impactul asupra lanțurilor de aprovizionare complexe nu ar trebui subestimat.

Pandemia a arătat că turbulențele și reajustarea acestor lanțuri de aprovizionare pot produce o presiune durabilă asupra prețurilor.

„Întreaga parte a ofertei din economie nu poate fi neglijată”, conchide Austan Goolsbee.